自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰马美如简介山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不马美如简介多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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