“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口最大的看点。即使考(kǎo)虑(lǜ)去年的低基(jī)数，4月的出口增速(sù)也不(bù)赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带(dài)一路”国(guó)家(jiā)成(chéng)为主角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如(rú)果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再(zài)次验证，当前观察(chá)的中(zhōng)国的出(chū)口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为(wèi)传(chuán)统观察(chá)中国(guó)出(chū)口增速的重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作(zuch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ò)用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数(shù)“一带一(yī)路(lù)”国家偏(piān)向内陆，汽车、火ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(huǒ)车(chē)等(děng)陆路运(yùn)输占比和增速(sù)快速(sù)上升(shēng)，导致港口数据(jù)与实际出口增(zēng)速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中国出口基(jī)本(běn)保持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背离。出(chū)口(kǒu)结(jié)构(gòu)性变化背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破(pò)口仍在于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除低(dī)基数影响(xiǎng)之(zhī)外，4月(yuè)对俄出(chū)口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易(yì)持续(xù)活(huó)跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出(chū)口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延续(xù)“扬长避(bì)短”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车(chē)及(jí)机电出(chū)口金额维持强势，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去年(nián)低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散点图(tú)看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外车市(shì)较高景气(qì)度与产业链(liàn)韧性仍可在(zài)一段时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团 alt="4 月出口：“一带一(yī)路”的对冲力(lì)量(liàng)有(yǒu)多大？（东吴宏观团(tuán)队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一(yī)路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发(fā)挥了(le)越(yuè)来越重(zhòng)要的(de)作用，那么如(rú)何去评估(gū)这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在(zài)全(quán)球经(jīng)济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性可能主要来自于存量的(de)竞争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年(nián)，中国在(zài)一带(dài)一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计(jì)拉(lā)动2023年中国(guó)出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最(zuì)大的(de)10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来(lái)对(duì)标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观(guān)三种情形(xíng)下(xià)的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份(fèn)额，假(jiǎ)设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件(jiàn)下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年(nián)出口增速(sù)可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等(děng)发(fā)达经济体出口增速(sù)预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全(quán)球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的(de)全球经(jīng)济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性(xìng)和(hé)乐观情景。根(gēn)据(jù)预测，中(zhōng)性假设(shè)下，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累(lèi)我国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口(kǒu)增速(sù)预(yù)测(cè)按照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品(pǐn)贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同比(bǐ)预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的(de)风险，主要来自于两个方面：数据口径差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方(fāng)面，各国自(zì)中(zhōng)国进口的(de)数据和中国向各国(guó)出口的数据存(cún)在差异（无论是绝对量还是增速），有时这(zhè)一差(chà)异还较大，一般而(ér)言中国(guó)出口(kǒu)端(duān)的增速会更(gèng)高，这意味着(zhe)我们基(jī)于“一(yī)带一路”国家进口数据的(de)测算(suàn)是低估的；外需(xū)方面(miàn)，欧美经济陷(xiàn)入衰退的(de)时(shí)点存在较(jiào)大(dà)的不确定(dìng)性，可能(néng)在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出口的拖累可能没有那(nà)么(me)大。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯(sī)及其他新(xīn)兴经济体经济(jì)增长不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次(cì)冲(chōng)击风险对出(chū)口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对于中(zhōng)国(guó)出口的(de)拖累(lèi)不足。

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