国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出(c敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思hū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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