A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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