自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际(jì)关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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