在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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