自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持(c闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局hí)了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的(de)阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dì闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ng)价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择(zé)时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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