5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息农村信用社几点上班下班时间为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需农村信用社几点上班下班时间(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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