财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shē礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开ng)。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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