本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国(g没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处uó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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