尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块(k鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗uài)等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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