本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.在职教育是什么意思，补充在职是什么意思23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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