财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi雪花秀适合四十岁雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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