周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金居前当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍strong>

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金评价(jià)净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。