当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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