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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连(lián)续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòn新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画g)限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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