昨夜今晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度股东大(dà)会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的(de)宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银(yín)行业动荡(dàng)不安，债务(wù)上限谈判(pàn)僵持(chí)，经济徘徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘，地(dì)缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来重(zhòng)大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们(men)热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知(zhī)”对大变革时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布一季(jì)度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度(dù)投(tóu)资(zī)和(hé)衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将(jiāng)带来(lái)灾难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒(máng)格都认为，中美关(guān)系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造(zào)成不(bù)必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量(liàng)开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情能有多(duō)大(dà)进步(bù)。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去几个月(yuè)的波(bō)动(dòng)可能是(shì)二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会(huì)比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的(de)不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司(sī)都经历(lì)了(le)很(hěn)多(duō)的波动(dòng)，这可(kě)能是二(èr)战以来最厉害的一次，二战的(de)时(shí)候我们没有办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的(de)波动(dòng)来(lái)自于另(lìng)外一个地(dì)方，他(tā)们(men)可能在过去的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造成的，但是(shì)现在(zài)的经济(jì)环境(jìng)在这六个月已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么(me)会一下子(zi)那么多卖(mài)不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束(shù)”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度(dù)是股票(piào)的净(jìng)卖(mài)家(jiā)。财报显示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加(jiā)了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低(dī)对股市回报(bào)的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对自(zì)己的(de)企业(yè)做出(chū)了悲(bēi)观的预测：好日(rì)子可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资者预计，随(suí)着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。女生工资多少算正常，女生工资多少算正常因为在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置信(xìn)的增长时(shí)期”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事业(yè)和零(líng)售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归(guī)功于过去几十(shí)年美国经济(jì)的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策(cè)。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可(kě)能不仅需要(yào)现在的这(zhè)五个(gè)下一代领(lǐng)导人，而是更多(duō)有(yǒu)能(néng)力的(de)人。如果他(tā)们不能处理得当的话(huà)，他就(jiù)不会将伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美(měi)联(lián)储现有的(de)资产负债(zhài)表规模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美(měi)联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资产负债表，尽管打趣(qù)称(chēng)“那是一个很大(dà)的数字，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的(de)那样(yàng)。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断(duàn)印钱来解(jiě)决短期(qī)问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可(kě)以(yǐ)像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有这么多(duō)石(shí)油(yóu)储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一(yī)年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方(fāng)石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很(hěn)多(duō)好(hǎo)的事情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层已(yǐ)经(jīng)很(hěn)棒了。未(wèi)来不确(què)定是否会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现在(zài)持股(gǔ)量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货(huò)币地位(wèi)的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但(dàn)他无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国要大举印钞(chāo)很容(róng)易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一(yī)旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放出来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对(duì)货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一(yī)个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其反(fǎn)。芒格(gé)在提到日(rì)本的货币(bì)政策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的(de)事。对于(yú)日本实施(shī)的经济(jì)政策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作出应对。巴(bā)菲(fēi)特(tè)补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该(gāi)效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于(yú)需(xū)的市场格局(jú)下，我国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏(piān)弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年(nián)春节(jié)过后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初(chū)期间，生猪价(jià)格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适(shì)时启动(dòng)年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收储工(gōng)作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声(shēng)后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货(huò)市(shì)场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心(xīn)态(tài)增强(qiáng)，利空生猪价格(gé)，猪价(jià)振荡回落并在4月17日(rì)逼近(jìn)春节后(hòu)低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优(yōu)势(shì)也(yě)刺激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入(rù)库(kù)意愿加大，再叠(dié)加月底逢(féng)五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生(shēng)猪二育(yù)入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割比(bǐ)例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次(cì)回落，截至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节(jié)假日提(tí)振，但生猪现(xiàn)货(huò)价格平(píng)均也仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产(chǎn)品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行(xíng)业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起(qǐ)大落。在这(zhè)个节点，国家发(fā)改委宣布(bù)收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不会带(dài)来实质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调(diào)控长(zhǎng)期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或会给市场带来比较(jiào)明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利(lì)好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低位区(qū)间振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度(dù)的(de)提升，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉季(jì)节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截(jié)至(zhì)今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五(wǔ)年(nián)同期高位水(shuǐ)平(píng)；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生猪存(cún)栏环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对高(gāo)位(wèi)。