北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到刚结婚是不是会天天做，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng刚结婚是不是会天天做)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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