随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例(l路由器有使用年限吗ì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面路由器有使用年限吗，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估(gū)值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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