4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒(dào)挂的格局，近期(qī)随着国内(nèi)棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强的(de)原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节(jié)后(hòu)国(guó)内(nèi)需(xū)求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺(wàng)季(jì)拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存(cún)低位，开工负(fù)荷保持高位运行(xíng)。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排(pái)单(dān)时间达到近两(liǎng)年来(lái)最(zuì)高水平。同(tóng)时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加原(yuán)棉(mián)储备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接(jiē)受程度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉价的(de)上(shàng)涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效(xiào)传(chuán)导到(dào)下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多的(de)推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播(bō)种以及出(chū)苗带来了(le)不(bù)利影响，进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场对于新年度产量大降的(de)担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助(zhù)推(tuī)剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快(kuài)速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长产生不(bù)利影(yǐng)响，再度(dù)引(yǐn)发了市(shì)场对于天气的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温1分钟前刚刚哪里发生了地震普遍偏低，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积(jī)温不足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月初(chū)部(bù)分地区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预(yù)计新(xīn)年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行(xíng)业人士对新年(nián)度供(gōng)应收紧预期增(zēng)强，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应端(duān)方面(miàn)，在(zài)意向种植面积下降和播(bō)种期低(dī)温天(tiān)气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加。需求端，目前下(xià)游纺织企(qǐ)业的开机率维(wéi)持(chí)高位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行(xíng)业淡季(jì)，下(xià)游需求存在走弱的(de)预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经(jīng)成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下(xià)旬公(gōng)布的美棉周度净签约(yuē)量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉(mián)花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑，外(wài)棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量(liàng)小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花(huā)正常(cháng)出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预(yù)期背(bèi)景(jǐng)下(xià)，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价(jià)-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月1分钟前刚刚哪里发生了地震28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来(lái)首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外(wài)棉花价差(chà)延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游步入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬(tái)升。

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