北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的(de)运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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