A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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