国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(写照的意思 写照是什么词性měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预写照的意思 写照是什么词性期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度写照的意思 写照是什么词性，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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