北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)1亿等于多少万会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回(huí)购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(1亿等于多少万huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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