在股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭20为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(d为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭e)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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