如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)本日元融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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