财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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