在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8亲爱的让你㖭我下黑-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(亲爱的让你㖭我下黑zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)亲爱的让你㖭我下黑轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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