A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎ鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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