5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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