本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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