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感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的(de)共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上(shàng)升为(感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜wèi)国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链(liàn)作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需(xū)求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受益于人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结(jié)构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分(fēn)红，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及确(què)定(dìng)性较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融(róng)资需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下(xià)，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。