射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(g标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压uǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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