5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于(yú)低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块是(shì)否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗>

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年(美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达(dá)到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融(róng)合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体政策(cè)的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的(de)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在政策推(tuī)动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。