在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称(c抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市hēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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