当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆中国哪里的莲子最好吃转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约中国哪里的莲子最好吃最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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