近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人>

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余(yú)额(é)，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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