大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球产业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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