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pp7塑料杯能不能装开水沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块(kuài)估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营(yíng)商板(bǎn)块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合(hé)作联合(hé)声(shēng)明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催pp7塑料杯能不能装开水(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人(rén)民币(bì)升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家pp7塑料杯能不能装开水重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在(zài)增长，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的(de)订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调(diào)整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人(rén)回(huí)报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具(jù)备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。