尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披(pī)露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fè行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思i)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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