5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调(diào)，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技(jì)领域(yù)、港股(gǔ)创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技(jì)相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机(jī)构和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持(chí)续承压(yā)和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国(guó)内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压(yā)力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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