当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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