大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么fāng)向(xiàng)最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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