近(jìn)期“中特估”成(chéng)为A股(gǔ)市场热门话题(tí)，外资机构加强研究。不(bù)少国企(qǐ)、央(yāng)企上市公司已获外(wài)资(zī)显著加仓。外资机构认为(wèi)：国企已成为“市场关注焦点”，中国国企已(yǐ)迎(yíng)来积极信号，投资者可从(cóng)中挖掘盈利能力(lì)持续改善(shàn)的标(biāo)的，从而获得长(zhǎng)期稳健的投资回报。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近期国企成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年5月(yuè)14日(rì)，北向(xiàng)资金净买入(rù)额最多的10只股票为洛阳(yáng)钼业、中(zhōng)国石化、建设银行、汇川技术、工(gōng)商银行(xíng)、晶(jīng)盛机电、京(jīng)沪高铁、拓普集(jí)团、中远海控、五粮液。不少国企公司股票(piào)跻身其中。期间，吸金前十大(dà)公司分(fēn)别吸引10亿到20亿元人民(mín)币不(bù)等(děng)。

　　近期北(běi)向资(zī)金净流(liú)入(rù)额前(qián)十的股票，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上市公司财(cái)报公布(bù)，不少全(quán)球(qiú)主权投资机(jī)构跻(jī)身国企的前(qián)十大的(de)股(gǔ)东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达(dá)比(bǐ)投资(zī)局(jú)、科威特政府投(tóu)资局等多(duō)家主权财(cái)富基金增(zēng)持多家国企央企A股上市公司股票。例(lì)如科威特(tè)政府投资局增持(chí)中青(qīng)旅、中(zhōng)国重(zhòng)汽(qì)。阿(ā)布达比投资局一(yī)季度增持了浦(pǔ)东金桥(qiáo)。挪威央行一(yī)季度(dù)新建仓江苏金(jīn)租。

　　富(fù)达给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么中国焦(jiāo)点(diǎn)基金截止4月底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国(guó)基(jī)金-中国焦点基金，截至4月底的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)包括：阿(ā)里(lǐ)巴巴、腾讯控股、工商银(yín)行、建设银行(xíng)、中国(guó)石化(huà)、华(huá)润置地、中银(yín)航空租赁(lìn)、中升(shēng)集团、百(bǎi)度等(děng)，含(hán)不少(shǎo)国企公司。而(ér)基(jī)金(jīn)在4月对这些国企进行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成(chéng)为焦点

　　外资中关于中国国企(qǐ)公司的讨论热度正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇研究(jiū)报告(gào)中(zhōng)解释了他(tā)们(men)对于国企改(gǎi)革的看法。报告认为，在中国(guó)国(guó)企改(gǎi)革并非新(xīn)鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资本(běn)市(shì)场显然已经关注到(dào)了“国(guó)企(qǐ)”主(zhǔ)题。举例来(lái)说，放(fàng)在平常，中国(guó)中铁可能(néng)是乏人问津的防御(yù)性公司。它虽然有稳健的基本面，收益预期也尚可，但(dàn)是可能不是(shì)大家(jiā)热衷追(zhuī)捧(pěng)的(de)公司。但2023年截止(zhǐ)5月(yuè)14日，中国中铁股价已经上升了43.88％。其(qí)它(tā)的国企股价(jià)在2023年也(yě)有不俗表现，包(bāo)括(kuò)中石化、中国铝(lǚ)业等。这背后的原因可能包括：随着高层重提“国企(qǐ)改革”，投资(zī)者认为相关方面或敦促(cù)国企改(gǎi)善(shàn)治理等以(yǐ)增(zēng)加股(gǔ)东回报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股(gǔ)价(jià)走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，一般说来(lái)外资机构(gòu)持仓中更倾(qīng)向于私营部门，这(zhè)与他(tā)们(men)的选股(gǔ)标准相关。基于公司的(de)股东(dōng)回(huí)报(bào)等(děng)标准(zhǔn)，不少国(guó)企公(gōng)司在过去难(nán)以进入部分外资的选(xuǎn)股池子(zi)。例如从每股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企公司截至(zhì)去年年(nián)底(dǐ)的(de)平均每股盈利水平仍(réng)低于(yú)10年(nián)前(qián)2012年水(shuǐ)平。这(zhè)说明国企公司的(de)资本(běn)效率还(hái)有很大的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆(nì)向(xiàng)的外资投资者认为国企长期(qī)的低估值为投(tóu)资者(zhě)提供了厚厚(hòu)的安全垫。部分公司的投资(zī)价值被低估(gū)了。

　　富达在报告中指出，如(rú)果(guǒ)国企改(gǎi)革能够取得成效，投资者(zhě)会重(zhòng)估国企(qǐ)的投资(zī)者价值。投资(zī)者对于能(néng)够持(chí)续提供良好的股东回报的公司是愿意支付溢(yì)价的(de)。例如，贵州茅台(tái)过去20年的平均每年的净资(zī)产(chǎn)回报率在20％以(yǐ)上。这是为什(shén)么贵州茅台可以10倍的市(shì)净(jìng)率交易的重要原因之一(yī)。除了房(fáng)地产行业(yè)，目前来看大部(bù)分国企(qǐ)的市净率低(dī)于私营企(qǐ)业。

　　除了(le)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报，国(guó)企如何(hé)与(yǔ)投(tóu)资者互动(dòng)，增强(qiáng)透明性是全球投资者关(guān)注的问题。此外，投(tóu)资者关注的其它问题还包(bāo)括(kuò)：对(duì)于国(guó)企来(lái)说(shuō)，如何在服务国家战略的同时增强它的(de)商业效(xiào)率(lǜ)，如何(hé)改善激励措施(shī)等。尽(jǐn)管这(zhè)次(cì)改革的成效仍待时间检验，但(dàn)是“注重股东回报”是(shì)被资本市场认可的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高(gāo)盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基(jī)金报(bào)记者表示，目(mù)前(qián)国企主题受到关注，可能(néng)个(gè)别股票有一定量的“炒作”资金参与，但是有(yǒu)充分的理由认为国企主题是可(kě)持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍(réng)然(rán)很低。虽然它已经(jīng)从极低的水平上升，但总(zǒng)体来说(shuō)，国(guó)有企业的市盈率仍(réng)然在10倍(bèi)左右，这(zhè)不是一个高(gāo)的数(shù)字(zì)。

　　其次，如果公司能够继(jì)续(xù)改善他们的财务表(biǎo)现，提高每(měi)股盈(yíng)利水平和利润增(zēng)长，并(bìng)通(tōng)过股(gǔ)息或股票回购，将利润分配给股(gǔ)东(dōng)。这些都将成为股票(piào)价格(gé)的驱(qū)动因素。

　　第三，从(cóng)全球投资者的角度看(kàn)，他(tā)们对国企的持有或配置(zhì)仍然相当保守。因为(wèi)如(rú)果回(huí)顾(gù)过去的5到(dào)10年，大给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么多数境外(wài)的观点(diǎn)是看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前(qián)，许多外资投资组合经理只(zhǐ)关注经济的私营部(bù)分。随(suí)着事(shì)态(tài)改(gǎi)变，他们有提升配(pèi)置的空间。

　　具体来看，例如(rú)部分(fēn)能(néng)源(yuán)公司估值远远低于(yú)全(quán)球同行。不排除(chú)有些公司会受到地缘政治因素，但全球(qiú)仍有资金（例(lì)如(rú)中东地(dì)区的资(zī)金(jīn)）受地(dì)缘政治影响较小。

　　此外(wài)，一些过往被认为乏味无趣(qù)的行业部分公司的股价有了非常显著的(de)回升，还有类(lèi)似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进一(yī)步指出：在(zài)任何市场(chǎng)，投(tóu)资(zī)都必须持有前瞻性的观(guān)点(diǎn)。如(rú)果等到所(suǒ)有(yǒu)的证据都摆在面前，那么他们已经被(bèi)市场价格反映出来，因为(wèi)市(shì)场(chǎng)总是预(yù)先反(fǎn)应。所以我们永远不(bù)会有百分百的确定性或(huò)信心(xīn)。一些(xiē)积(jī)极的变化(huà)正在(zài)发(fā)生。“如果问过去多年，通过观察中国(guó)市场(chǎng)我们学到了什么(me)？我们学到的(de)重(zhòng)要一(yī)课就(jiù)是：跟随政府的政策投资。中国的国企已经迎来了积极的信(xìn)号”。投资者需(xū)要一些机制(zhì)来从大量的(de)国有(yǒu)企(qǐ)业中筛选出有(yǒu)更高(gāo)成(chéng)功机会(huì)的企业。

　　高(gāo)盛试(shì)图找到符(fú)合(hé)政府政策导向、管理层有改(gǎi)进动(dòng)力、有客观(guān)证据(jù)显示(shì)其盈利能力已经改善的企业。同时，这些企业(yè)所处的行业整体(tǐ)收益增长、有(yǒu)良好的资产负(fù)债表和(hé)低债务水平(píng)等经济运行(xíng)。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即使外国投(tóu)资者很重(zhòng)要(yào)，真正(zhèng)决定价格的还是(shì)国内投资者。如(rú)果外国(guó)投资者对国有企业的兴趣增(zēng)加(jiā)，那将是对国有企业股价的(de)额外(wài)推(tuī)动(dòng)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么