财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同期(qī)理(lǐ)财(cái)收益率倒(dào)挂或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投(tóu)放(fàng)依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的(de)信号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据(jù)来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放(fàng)贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后对(duì)企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示(shì)，别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了理财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行的理财(cái)产(chǎn)品的收益(yì)率会同(tóng)步下(xià别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对(duì)财联(lián)社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引(yǐn)发(fā)资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估(gū)计(jì)下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大(dà)型企业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出(chū)现(xiàn)个贷定(dìng)价(jià)和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这(zhè)也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来新发(fā)理财产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期是(shì)一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的(de)，在利(lì)率走低预期下(xià)，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况(kuàng)下(xià)，未来(lái)存款利(lì)率(lǜ)持续下行应(yīng)该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压(yā)力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度(dù)显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净(jìng)利息(xī)收(shōu)益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了