财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(r王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产óng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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