在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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