2022年是国(guó)内实施(shī)“双碳战(zhàn)略(lüè)”的(de)攻坚之(zhī)年，作为新(xīn)能源(yuán)的重环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)扩大，营收(shōu)、归(guī)母净(jìng)利润不断增长，但(dàn)行(xíng)业内上(shàng)中下游板块的(de)盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利(lì)参差不(bù)齐。光伏设备行(xíng)业主要(yào)分为(wèi)5大(dà)板块(kuài)，分别是上游(yóu)的硅料硅片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块(kuài)处于(yú)金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数(shù)据(jù)变化的(de)分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企业来(lái)说意(yì)味着原材料成(chéng)本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利(lì)润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能源重要(yào)方向的(de)光伏(fú)设备，市场加大(dà)对上(shàng)市公(gōng)司的(de)扶持力(lì)度。金融(róng)界(jiè)上市公司研究院统计(jì)发现，行业中48家上市公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据国家能源局(jú)数据(jù)，2022年(nián)多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业(yè)第2。公(gōng)司在(zài)去年电(diàn)池片环节(jié)尤其是大(dà)尺寸电池处(chù)于供不应(yīng)求(qiú)的状态(tài)，年(nián)内累(lèi)计(jì)实现(xiàn)电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母净(jìng)利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对(duì)各(gè)板(bǎn)块毛利率分(fēn)析(xī)发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享受到光伏产业(yè)的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商(shāng)较少(shǎo)，企业毛利率较高(gāo)；而中(zhōng)下(xià)游多数(shù)板块毛(máo)利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利(lì)率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背(bèi)景下的涨(zhǎng)价(jià)。作(zuò)为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅料(liào)硅片板块可(kě)以形容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高(gāo)位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片价(jià)格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片(piàn)、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单，提前(qián)完(wán)成备货(huò)。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通威(wēi)股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关(guān)产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形成规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归(guī)母净利润增速(sù)为(wèi)172％，特别是大(dà)全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经(jīng)营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中下游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基(jī)本(běn)持平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组件成为(wèi)毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量(liàng)较多(duō)竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱(lái环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)特的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业(yè)，数(shù)量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该(gāi)板(bǎn)块第(dì)一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年(nián)毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分(fēn)点以上。公(gōng)司去年逆(nì)变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场(chǎng)占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中下(xià)游盈利能力(lì)有望改(gǎi)善(shàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位(wèi)走出下行趋(qū)势，行业格局将发生怎样(yàng)的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工业协会硅业分(fēn)会公布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片(piàn)企业(yè)的(de)经营(yíng)数(shù)据也(yě)可(kě)看出硅片价格(gé)下(xià)跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度，大全(quán)能源实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当前有库存积压(yā)风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料(liào)成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一(yī)定帮助(zhù)。

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