当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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