A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时(shí)期，中石油(yó当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗u)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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